阿里三季度营收增长5%，阿里的电商业务中，目前增速最快的是1688和跨境电商业务。此外，阿里云营收增速连续五个季度增长，云业务利润率达到历史最高点
文｜《财经》记者 杨立赟 研究员 吴俊宇
编辑｜刘以秦
11月15日晚间，阿里巴巴集团公布2025年财年二季度（即2024年自然年的三季度）业绩报告，报告期内，收入2365.03亿元，同比增长5%。
该集团的净利润为435.47亿元，同比增长63%，主要是由于所持有的股权投资按市值计价的变动、投资减值的减少以及经营利润的增加所致。其经营利润352.46亿元，同比增长5%。
但是从经调整 EBITA（息税摊销前利润）来看，同比下降5%至405.61亿元，呈现出增收不增利的局面。阿里巴巴方面将这一情况归因于对电商业务的投入增加，以及部分被收入增长和运营效率提升所抵消。
目前阿里旗下共六大业务集团，分别是淘天集团、云智能集团、阿里国际数字商业集团、菜鸟集团、本地生活集团以及大文娱集团。其中，淘天集团对整体营收的贡献超过40%；对利润的贡献则超过六大集团的总和。目前，阿里旗下只有淘天集团、云智能集团、菜鸟集团在盈利，其余板块均处于亏损状态，加总后摊薄了利润表现。但是淘天集团在三季度自身的经调整EBITA也出现负增长。
在报告期内，增长最快的是阿里国际数字商业集团，收入同比增长29%，同时它亏得也最多，亏损同比扩大657%。
财报公布后，阿里巴巴美股下跌2.2%，以每股88.6美元收盘。截至当地时间11月15日，阿里巴巴美股总市值2119.7亿美元。今年以来，阿里市值上涨约18%。
截至2024年9月30日，阿里巴巴集团的员工总数为197991人，三季度净减员171人。这一季度授予员工的股权激励数量也减少，股权激励费从去年同期的68.3亿元下降至41.46亿元。
阿里巴巴集团近三年单季营收情况。图源：Wind
淘天收入恢复增长，利润继续下滑
2024年三季度，淘天集团的收入回归正增长，达到989.94亿元，同比增长1%；在这一季度对阿里巴巴集团整体营收的贡献约为42%。在三个月前，阿里巴巴集团发布的上一份季报显示，2024年二季度，淘天集团收入为1133.73亿元，同比下降1%。当时，阿里巴巴旗下的六大业务集团中，淘天是唯一收入负增长的集团。
淘天集团旗下包括淘宝、天猫、闲鱼、天猫超市、天猫国际、1688六大板块。
但是淘天集团在三季度的经调整EBITA同比下降5%至445.9亿元；上一季度也下滑了1%。对于EBITA下降，淘天集团归因于用户体验的投入增加，部分被客户管理服务收入的增加所抵消。
在11月15日晚的财报电话会上，淘天管理层表示，现在的策略是在提升盈利能力的同时，在加大对用户体验和商家侧各方面的投入，包括拓宽供给优势、提升价格力，为用户提供更好的物流、售后等方面的体验。
因此，淘天在电商的AI算力上有较大投入，这是淘天现在对于提升平台的用户体验和商家的供给方面的一些长期的投资。三季报显示，由AI驱动的全平台市场营销工具“全站推广”的商家渗透率稳步提升。淘天认为，商家通过使用“全站推广”，其市场营销效率得到提升，随着效率的提高，预期商家将增加在淘天的市场营销投入。
“我们会持续关注投资效率，同时通过提升我们的CMR（客户管理收入，包括广告费、销售抽佣等），去做更大的投资。在这个过程中，EBITA会有一些波动，总体而言，我们现在还是处于一个投资期。”淘天管理层表示。
淘天投资的还包括新用户增长和留存。今年9月初，淘天全面接入微信支付，目的之一在于拉动用户增长。淘天管理层表示，接入微信支付之后新用户的增长和留存，是未来较大的投资方向。
对于这部分新用户的留存，淘天的策略是针对性供给商品。“这批新增用户的消费偏好和我们现在的存量用户有挺大区别。我们可能会在更多地提供白牌商品去满足新增用户的消费需求。”淘天管理层说。
这与淘天目前最看重的付费会员——88VIP有很大区别。淘天在财报会上说，88VIP人群偏好的是品牌商品，这是目前该平台购买力最高的消费群体。“我们的高端消费者是能够提升购买频次并推动GMV（商品销售总额）增长的忠实客户。”在2024年三季度，淘天的88VIP用户数量同比双位数增长，达到4600万。
从业务板块来看，在三季度，淘天的主要收入来源是中国零售商业业务，达930.08亿元，同比微涨0.5%。
在中国零售商业业务中，主要贡献来自客户管理收入（CMR）。这部分收入在三季度同比增长 2%，高于二季度1%的增速。淘天管理层表示，主要由于线上GMV增长，而抽佣率保持稳定。
中国零售商业业务中的直营及其他收入则持续收缩，三季度营收同比下降5%至226.44亿元，淘天将其归因于电器品类销售额下降。
唯一大幅增长的是中国批发商业业务，也就是1688平台。报告期内，其收入为人民币 59.86亿元， 同比增长18%，主要来自会员的增值服务收入的贡献。
三季度是淘天集中改善商家关系的一个季度。在跟随拼多多打低价策略一年不到，由于商家反弹强烈，淘天重新思考自己的战略和定位，开始松绑“仅退款”政策、取消天猫商家年度服务费，并向特定中小商家返还软件服务费。
这种调整也延续到了四季度。在2024年10月天猫“双11”启动时，阿里巴巴集团副总裁、淘宝平台事业部总裁谌伟业表示，要优化营商环境，通过松绑仅退款、升级运费险、重塑价格带竞争力，治理仅退款政策、退货运费成本高、内卷低价这“三大顽疾”。“不是不卷低价了，而是不卷纯粹的低价。”他说。
淘天放弃一部分收入的同时，开启了新的营收渠道。今年9月起，淘天对平台上的交易按照GMV来收取软件服务费。根据淘天公布数据，三季度线上GMV增长的动力来自订单量同比双位数增长。具体来看，主要由购买频次的增长所带动，而不是购买金额的增长。
淘天管理层在财报会上说：“从市场水位来看，我们的抽佣率还有一定的提升空间。但同时我们会关注商家生意、运营的健康度，我们会同时去考虑好这两点，做平衡，然后进一步提升抽佣率。”
除了最核心的淘天集团，阿里巴巴旗下另一大电商集团——阿里国际数字商业集团（AIDC）收入同比增长29%至人民币316.72亿元，是增速最高的一个集团。该集团下有速卖通、Trendyol、Lazada、阿里巴巴国际站等一系列跨境电商平台。
阿里国际数字商业集团这一季度的高增长，主要由跨境业务增长带动，尤其是速卖通Choice业务。Choice业务是速卖通上全托管和精选店铺。
然而，该集团处于“卖得多，亏得更多”的阶段。三季度，阿里国际数字商业集团的经调整EBITA同比下降657%，亏损29.05亿元。
阿里巴巴集团2024年三季报各版块营收情况。图源：财报
阿里巴巴集团2024年三季报各版块经调整EBITA情况。图源：财报
云业务增速回升，新对手出现
阿里云一直被阿里集团视为淘宝天猫业务之后的第二增长曲线。2024年三季度，阿里云在阿里集团中的营收占比为12.5%。
报告期内，阿里云营收296.1亿元，同比增长7.1%；EBITA利润为26.6亿元，EBITA利润率为9.0%。阿里云的营收增速已连续五个季度回升，EBITA利润率达到历史最高点。
2020年三季度开始，阿里云曾连续八个季度营收增速下滑，增速从两位数变成个位数。今年5月，阿里集团CEO（首席执行官）、阿里云CEO吴泳铭曾在2024财年报告后的投资者电话会披露中，预计2025财年下半年（即2024年10月-2025年3月），阿里云将恢复两位数的收入增长。
2023年末，阿里云明确了公共云战略。阿里云公共云事业部总裁刘伟光今年5月曾对《财经》表示，大模型、传统企业上云、中国企业出海，这会是阿里云公共云业务的主要三个增长方向。
《财经》了解到，目前公共云业务（包括计算、存储、网络、数据库、网络等公共云五大件产品）在阿里云营收占比超过50%，且在持续提升。阿里云的混合云业务近三年的主要考核目标均是，减少亏损。
阿里管理层在财报后的电话会议中解释了阿里云营收增长恢复的原因——阿里云的公共云业务保持两位数增长，AI相关的产品收入连续五个季度保持三位数增长，在公共云中的占比中进一步提升。
目前阿里云公共云业务增长的主要驱动因素是大模型训练。这进一步带动了计算、存储、数据库等公共云产品的交叉销售。阿里管理层的判断是，阿里云的下一轮增长点会大模型的推理算力。
阿里云在持续降低AI算力的推理价格。今年9月，阿里云进行了5月以来的第二轮降价。通义千问-Max输入价格降低了50%，输出价格了降低50%。通义千问-Plus输入价格降低了85%，输出价格降低了90%。通义千问-Turbo输入价格降低了85%，输出价格了降低90%。
阿里管理层还进一步解释了阿里云利润率提升的原因——阿里云将产品结构转向利润率更高的AI相关公共云产品，以及公司运营效率提升。
发力大模型业务需要算力投入。大模型是“吞金兽”。硬件层面，它需要巨额资本支出用于采购芯片和服务器，租赁土地建设数据中心。软件层面，它需要持续消耗算力进行模型训练、迭代。大模型竞争正在加剧。2023年之前，1万枚AI芯片的数据中心是基础大模型的入场券。2024年以后，基础大模型有朝着10万枚AI芯片为基础的方向演进的趋势。
在这个背景下，阿里的资本支出已经攀升至历史高点——其中大部分被用于阿里云的算力投资。2024年三季度，阿里集团的资本支出高达174.9亿元，同比增长239.4%。《财经》统计发现，该增速是近5年的最高点。
阿里云的AI基础设施投资还会持续多久？9月19日，吴泳铭在云栖大会曾对此表达了一个重要判断——过去一年，阿里云投资新建了大量的AI算力，仍不能满足客户需求。因为CPU（中央处理器）主导的计算体系，正在加速向GPU（图形处理器）主导的AI计算体系转移。新增算力市场，超过50%的新需求由AI产生，这一趋势还在扩大。所有行业都需要性能更强、规模更大、更适应AI需求的基础设施。
在阿里云加大算力投资之际，AI时代的新对手也在逐步浮现。目前，字节跳动旗下的火山引擎是阿里云的重要竞争对手——字节跳动拥有规模不输于阿里的AI算力基础设施，火山引擎在通过低价竞争的方式与阿里云争夺客户。对阿里云来说，如何在激烈的市场竞争中既维持竞争力，又维持利润率，正在成为新的课题。
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